Od teraz filia Volkswagena ze Stuttgartu prawdopodobnie pozwoli na swobodny obrót niektórymi swoimi akcjami uprzywilejowanymi na rynku finansowym. Zostało to ustalone przez Zarząd i Radę Nadzorczą Grupy VW po spotkaniach w niedzielny wieczór. Wartość rynkowa producenta samochodów sportowych wynosi od 70 do 75 miliardów euro. To mniej niż oczekiwano przed ostatnimi zawirowaniami na giełdzie, ale jest to zgodne z tym, czego ostatnio spodziewali się analitycy.

Aby rozpocząć giełdę we Frankfurcie, spółka z Wolfsburga i spółka parasolowa Porsche SE (PSE) dążyły zasadniczo do końca września lub początku października. Początkowo nie wspomniano o konkretnym dniu – decyzja o wejściu na halę wciąż mogła ulec zmianie ze względu na napiętą sytuację gospodarczą na świecie.

Jednak inspektorzy już ustalili przedział cenowy: preferencje Porsche AG będą oferowane w przepustce między 76,50 a 82,50 euro za sztukę. Plan zakłada emisję około 114 mln akcji. Obejmuje to prawie 15 milionów arkuszy potencjalnego nadmiernego przydziału, ogłosiła firma macierzysta Volkswagen. Jeśli wszystko pójdzie zgodnie z planem, a rzeczywiste poziomy cen ofertowych spadną we wspomnianym przedziale, łączny przychód spodziewany jest w przedziale od 8,7 do 9,4 mld euro.

„Planowana pierwsza oferta publiczna Porsche AG powinna mieć pozytywny wpływ na wycenę Volkswagen AG”, napisał w poniedziałek rano Michael Bonzet, ekspert z DZ Bank. „Jednak okaże się, w jakim stopniu przyszła wartość rynkowa Porsche AG zostanie uwzględniona przy wycenie akcji VW”. Jego głos na udziały premium Volkswagena to „kupno” o wartości godziwej 165 euro. Jest również uparty na akcjach Porsche SE i ocenia je jako „kup”.

Porsche SE powinno skorzystać na planowanym IPO producenta samochodów sportowych o tej samej nazwie, z jednej strony na potencjalnie wyższej wycenie akcji Volkswagena, a z drugiej na wyższym przychodach z dywidendy. Zakładamy jednak, że przyszłe dywidendy z inwestycji w Porsche zostaną wykorzystane przede wszystkim na spłatę zadłużenia, a zatem nie będą miały pozytywnego wpływu na przyszłe wypłaty dywidendy przez Porsche SE”.

Okres subskrypcji ma rozpocząć się we wtorek (20 września). Do jednego dnia przed IPO, pod warunkiem, że regulator finansowy Bafin zatwierdzi prospekt emisyjny papierów wartościowych. Prywatni inwestorzy w Niemczech, Austrii, Szwajcarii, Francji, Włoszech i Hiszpanii również powinni mieć możliwość zakupu niektórych benefitów Porsche.

Dyrektor finansowy Grupy VW, Arno Antlitz, widzi decydujący krok: „Teraz czujemy się jak w domu z planami Porsche dotyczącymi rynku akcji”. Publiczny obrót akcjami koncernu sportowego, które od lat były wielokrotnie podnoszone, jest obserwowany od lutego. Pierwsza decyzja została podjęta dwa tygodnie temu.

Największa grupa samochodowa w Europie chce skorzystać z dodatkowych źródeł finansowania. VW AG planuje wykorzystać wpływy na kolejne miliardy inwestycji w mobilność elektryczną i cyfrową. Ma też nadzieję, że stanie się bardziej atrakcyjna dla inwestorów. Połowa kapitału zakładowego Porsche AG została już podzielona na akcje uprzywilejowane bez prawa głosu, a druga połowa na akcje zwykłe. Do jednej czwartej aktywów – około jednej ósmej wszystkich akcji – zostanie wkrótce wystawiona na sprzedaż.

Jednocześnie PSE dostaje 25% plus jeden udział w plemionach, a więc ma wpływ na ważne decyzje z mniejszością blokującą. Ten krok został teraz ściśle zatwierdzony: Rada Nadzorcza PSE zatwierdziła odpowiednią umowę kupna. W zależności od tego, jak będą wyglądały ostateczne warunki w dniu debiutu, Volkswagen i Porsche Holdings obliczają łączny przychód z akcji zwykłych od 9,36 do 10,10 mld euro. Uwzględniono tutaj 7,5-procentową dopłatę do świadczeń.

Kilku analityków oszacowało ostatnio wycenę Porsche nawet na 85 miliardów euro. Inne prognozy szły z 80 do 100 miliardów euro – te wyliczenia pochodzą głównie z czasów sprzed ostatnich korekt cen na giełdach. Biorąc pod uwagę docelowy zakres emisji, wycena Porsche AG wynosi od 70 do 75 miliardów euro, czyli do 78 miliardów euro z uwzględnieniem premii za akcje zwykłe, a więc jest zgodna z najnowszymi prognozami. Volkswagen posiada obecnie nieco ponad 88 miliardów euro.

W sumie restrukturyzacja powinna przynieść 911 milionów pojedynczych akcji – rodzaj reklamy, którą Porsche wskazuje na swój najsłynniejszy model, 911. Działalność operacyjna jest powiązana z innymi sieciami, takimi jak Cayenne, Macan, Panamera czy Taycan w AG. Z kolei PSE, kontrolowane przez rodziny Porsche i Piëch, posiada większość praw wyborczych w Wolfsburgu.

Najbardziej preferowane akcje prawdopodobnie trafią raczej do dużych inwestorów instytucjonalnych niż do małych inwestorów. Według Volkswagena Katar chce mieć na stanie niecałe 5 proc. Emirat Zatoki Perskiej jest już trzecim najważniejszym udziałowcem całej grupy. Innym ważnym inwestorem w IPO Porsche jest norweski suwerenny fundusz majątkowy, którego bank centralny w Oslo zarządza dochodami z krajowych rezerw ropy i gazu i chce je zwiększyć dla przyszłych pokoleń. Ponadto amerykański fundusz T.

Szwabii to urodzajna perła wielomarkowej grupy Wolfsburg. Od początku września, po odejściu Herberta Diesa, prezes Porsche Oliver Blume przewodniczył także radzie dyrektorów Volkswagen Group. Firma odrzuciła krytykę podwójnej funkcji, powołując się na przejrzystość i zasady głosowania. Powinny one wystarczyć, aby uniknąć konfliktu interesów. To samo dotyczy prezesa VW Hansa Dietera Pötscha, który również przewodniczy PSE.

W przypadku pomyślnej pierwszej oferty publicznej, w grudniu odbędzie się nieplanowane publiczne spotkanie Volkswagena. Proponuje się wypłatę „specjalnej dywidendy w wysokości 49 procent łącznych wpływów z oferty akcji uprzywilejowanych i sprzedaży akcji zwykłych na początku 2023 roku” – powiedział Volkswagen.

Siła robocza również powinna na tym skorzystać. Rada Biznesu Volkswagena potwierdziła uzgodnioną w umowie płacowej oraz w Saksonii premię w wysokości 2000 euro na pracownika. Ten ruch pokazuje również, że Porsche i Volkswagen inwestują w zmianę branży i przyszłość miejsc pracy.

Ale przynajmniej pośrednio interesy głównych właścicieli Volkswagena odgrywają również rolę w jednym z największych IPO w Niemczech. Mówi się, że klan Porsche/Piech chce odzyskać bardziej bezpośredni dostęp do producenta samochodów sportowych w swojej nazwie. W latach 2008/2009 Volkswagen był w stanie odeprzeć atak przejęcia przez ówczesne kierownictwo Porsche. W końcu Dolna Saksonia odwróciła losy i pochłonęła dochodową spółkę zależną. W zamian obie rodziny nabyły większościowe udziały w motoryzacyjnym gigancie.

Obecnie wydaje się coraz mniej prawdopodobne, że wpis zostanie wycofany z obrotu w krótkim terminie. Jednak według doniesień istnieje minimalna ocena, którą VW na pewno będzie chciał osiągnąć. Ponadto nadal istnieją zagrożenia dla przemysłu motoryzacyjnego – nowe problemy w łańcuchu dostaw, postęp w wojnie na Ukrainie, inflacja cen energii i koniec fazy niskich stóp procentowych to tylko kilka z nich.

Jefferies opuszcza Porsche w „Hold” – cel 80 euro

W świetle pierwszej oferty publicznej Porsche AG analitycy Jefferies pozostawili rating Porsche SE na poziomie „trzymaj” z ceną docelową 80 euro. Według jego obliczeń, analityk Philippe Hoshua napisał w opublikowanym w poniedziałek badaniu, że przedział cenowy akcji uprzywilejowanych między 76,50 a 82,50 euro połączy między 72 a 78 miliardów euro. Porsche SE, które nabywa akcje zwykłe Porsche AG, nie złożyło żadnych oświadczeń dotyczących źródeł finansowania. Po specjalnej dywidendzie od Volkswagena, dług netto Volkswagen Holdings oszacowano na 5,5 do 6,0 mld euro. Dywidendy od Porsche AG muszą pokryć poniesione koszty finansowania.

Akcje Volkswagena, akcje Porsche SE mocniejsze – 1 mld IPO stało się namacalne

Na początku tygodnia na giełdzie pojawiła się ulga, że ​​Porsche SE i Volkswagen AG chcą wejść na giełdę pomimo obecnej sytuacji na rynkach finansowych. Notowane na giełdzie DAX akcje uprzywilejowane Volkswagena wzrosły o 0,34 procent do 145,96 euro i są tym samym jednym z niewielu zwycięzców wśród rekordowych wartości w Niemczech w słabym otoczeniu rynkowym. Akcje Porsche SE, również zaliczane do wiodącego niemieckiego indeksu, wzrosły o 2,78 procent do 68,72 euro.

Wolfsburg / Stuttgart / Nowy Jork / Frankfurt (dpa-AFX)

Źródła obrazu: tratong / Shutterstock.com, Max Earey / Shutterstock.com