„Zgodnie z zasadami rządzącymi gospodarką cały region musi mieć taki sam potencjał gospodarczy jak Niemcy, aby euro funkcjonowało jako wspólna waluta. W Polsce tak nie jest i nawet Włosi i Francuzi przegrywają z największą gospodarką bloku – powiedział Zbigniew Krysiak, profesor finansów w Szkole Głównej Handlowej w Warszawie.
Ten wywiad odbył się w języku polskim w języku angielskimSuwerenność opublikowany. Aby przeczytać pełną angielską wersję na Sovereignty.pl,Kliknij tutaj.
Karol Jacek:Chorwacja przystąpiła do strefy euro 1 stycznia. Bułgarzy i Rumuni też chcą w najbliższym czasie wprowadzić europejską walutę. W rezultacie debata o wprowadzeniu wspólnej waluty w Polsce ponownie rozgorzała. Czy nasz kraj nie powinien również pójść drogą Chorwacji?
Zbigniew Krysiak: Nie ma mowy. W każdym razie Chorwacja również nie powinna była wprowadzać euro. Zgodnie z zasadami rządzącymi gospodarką cały region musi mieć taki sam potencjał gospodarczy jak Niemcy, aby euro funkcjonowało jako wspólna waluta. W Polsce tak nie jest i nawet Włosi i Francuzi przegrywają przeciwko największej potęgi gospodarczej bloku Na ziemi. W Chorwacji widać negatywne skutki wprowadzenia europejskiej waluty. Wartość towarów rosła z dnia na dzień. Doprowadziło to nie tylko do wzrostu cen, ale także do gwałtownego spadku wartości posiadanych przez Chorwatów aktywów. To efekt przyjęcia wspólnej waluty przy braku równowagi potencjałów. Tego potencjału nie da się obliczyć na podstawie samego PKB per capita, bo miara ta jest bardzo myląca, co widać choćby w krajach afrykańskich.
Karol Jacek:Wspomniał pan o asymetrii gospodarczej w Unii Europejskiej. To prawda, że istnieją znaczne różnice w obrębie UE i strefy euro. Jest Pan współautorem raportu o bilansie gospodarczym przystąpienia Polski do Unii Europejskiej. Może nie jest zbyteczne przypominanie, że to, co jest dobre dla Niemiec, niekoniecznie jest dobre dla krajów Europy Środkowej i Wschodniej, prawda? Tym bardziej, że Niemcy są największym beneficjentem obecnego kształtu Unii Europejskiej i strefy euro.
Zbigniew Krysiak: Celem tego raportu, który przygotowałem z profesorem Thomasem Grossem, było pokazanie nierównowagi gospodarczej w Unii Europejskiej, czyli nierównego podziału zysków. Model gospodarczy UE musi zostać zmieniony, aby w szczególności Niemcy i Holandia nie korzystały mniej z rynku wewnętrznego i innych krajów. Obecny model gospodarczy nie działa dobrze. Na dłuższą metę szkodzi to całej UE, ponieważ nie może już konkurować z resztą świata. Widać to już chociażby w niemieckim sektorze bankowym, który przynosi najniższe zyski. To samo dotyczy całego niemieckiego sektora finansowego na tle innych krajów. Słabe funkcjonowanie niemieckiego systemu bankowego osłabia również zdolność małych i średnich przedsiębiorstw do działania, na co obecnie dobitnie wskazuje wiele niemieckich stowarzyszeń biznesowych. Presja, jeśli nie agresja, niemieckiego kapitału na takie kraje jak Polska, Rumunia, Słowacja wynika z faktu, że niemieckie firmy mają niewielkie możliwości zarabiania w kraju, a więc ich zyski nie są wynikiem sprawnej narodowej gospodarki, ale ekonomicznego wyzysku innych narodów.
Karol Jacek:Jaki to ma wpływ na Unię Europejską?
Zbigniew Krysiak: To negatywny efekt. Kilka lat temu niemiecki think tank na zlecenie Komisji Europejskiej opublikował raport, który, jak wszyscy oczekiwali, będzie korzystny dla Niemców. Jednak z tego raportu wynika, że tylko Niemcy i Holandia skorzystały ze strefy euro, podczas gdy pozostałe straciły. W przypadku np. Francji czy Włoch straty sięgały od 2 do 3 rodzin. Niemcy mają około 70% nadwyżki unijnego eksportu nad importem i gromadzą nadwyżki. Ona ma największy udział. Niemcy w Polsce kupują z dyskontem, więc nasza marża jest niska, a te półprodukty są włączane do produktów gotowych z wysoką marżą. Te gotowe produkty są następnie sprzedawane na rynkach trzecich, a Niemcy czerpią zyski.
Wejście Polski do Unii Europejskiej przyniosło nam rozwój gospodarczy, ale rozwój ten powinien przebiegać symetrycznie. Kiedy pracujemy razem nad projektem, nie powinno być tak, że jedni odnoszą korzyści w 100%, inni w 80%, a my tylko w 20%. Polska nominalnie się rozwinęła, ale polskie gospodarstwa domowe zyskują nieporównanie mniej niż zachodnie firmy. Komisja Europejska doszła do podobnych wniosków. W swojej analizie komisja podała zarobki na mieszkańca dla każdego kraju. Odkąd wstąpiliśmy do Unii Europejskiej, zwykli Polacy powiększyli swój kapitał o 10 tys. euro, Niemcy o 35 tys. euro, Francuzi o 42 tys. euro, a Holendrzy o 88 tys. euro. Oznacza to, że nie możemy dogonić Niemiec czy Holandii, jeśli nie zmienimy radykalnie modelu gospodarczego UE. Racją istnienia Wspólnoty Europejskiej jest konwergencja, czyli wyrównanie potencjału gospodarczego państw członkowskich. Dla obywateli najważniejsze jest to, aby kapitał będący w posiadaniu polskich rodzin (nieruchomości, akcje, obligacje, pieniądze) był zbliżony do kapitału niemieckiego. Nie znajduje to odzwierciedlenia w zwykłym porównaniu PKB.
My Polacy chcieliśmy zaapelować do rozsądku urzędników w Brukseli i innych głów państw, bo tak zarządzana gospodarka stwarza poważne problemy z obszarami biedy. Niestety, wysokie bezrobocie, na przykład w Hiszpanii, czy problemy we Francji są dobrym przykładem tego zagrożenia.
Karol Jacek:Wróćmy do Polski i naszej waluty. Co nam daje złoty? Jakie znaczenie ma waluta krajowa?
Zbigniew Krysiak: Przede wszystkim waluta narodowa jest jak barometr mierzący potencjał gospodarczy. To nie tylko narzędzie do wymiany towarów. Główną rolą waluty narodowej jest mierzenie dynamiki gospodarki i ocena jej potencjału. Wprowadzenie euro pozbawiłoby nas tego środka, ponieważ euro pełni tę rolę jedynie jako wskaźnik niemieckiej gospodarki. Nie odgrywa tej roli w przypadku innych krajów. Kurs naszej waluty narodowej jest ustalany przez mechanizmy rynkowe w ramach transakcji importowych i eksportowych. Ponieważ kurs złotego nie jest opodatkowany, jego wartość jest ustalana prawidłowo, a to jest bardzo ważne.
Na przykład, jeśli Niemcy wykazują objawy recesji i inflacji, nasz eksport staje się bardziej atrakcyjny. Mechanizm ten działa w taki sposób, że stopy procentowe są powiązane z kursem wymiany. Nasz bank centralny samodzielnie ustala stopy procentowe, dzięki czemu kurs walutowy jest stabilny. Gdybyśmy mieli w Polsce euro, nie mielibyśmy władzy nad stopami procentowymi, a sztywny kurs pogorszyłby parytet eksportowanych towarów. Dzięki własnej walucie nasza gospodarka staje się bardziej elastyczna i konkurencyjna. Gdybyśmy mieli euro, Europejski Bank Centralny decydowałby o stopach procentowych. Europejski Bank Centralny ustala jednak stopy procentowe w taki sposób, że parytet w handlu towarami i usługami najbardziej sprzyja Niemcom. Innymi słowy, z euro nadal będziemy w mniej konkurencyjnej pozycji, co uniemożliwi nam dogonienie potencjału niemieckiej gospodarki.
Zbigniew Krysiak jest profesorem finansów w Szkole Głównej Handlowej w Warszawie. Autor ponad 140 publikacji i ponad 100 recenzji artykułów naukowych. Jest także przewodniczącym rady programowej Instytutu Myśli Schumana, który propaguje i wdraża w społeczeństwie idee Sługi Bożego Roberta Schumana.
Giełdy: Dlaczego rajd będzie kontynuowany nawet bez obniżek stóp procentowych
Po mocnych danych makroekonomicznych i danych o wysokiej inflacji, Wall Street znacząco zmieniła swoje oczekiwania na obniżki stóp procentowych ze strony amerykańskiej Rezerwy Federalnej. Podczas gdy uczestnicy rynku spodziewali się na początku roku około siedmiu obniżek stóp procentowych, obecnie spodziewają się tylko jednej lub dwóch. Perspektywa wyższych stóp procentowych na dłuższy okres nie spowodowała jednak spadków na giełdach. Po tymczasowej trzytygodniowej korekcie na S&P 500 na początku miesiąca, indeks zaczął już rosnąć w stronę maksimów. Dlatego byki z Wall Street uważają, że wzrost cen akcji może być kontynuowany nawet bez niższych stóp procentowych Fed.
Giełdy: wzrosty bez obniżek stóp procentowych przez Fed?
Według doniesień Bloomberga silny wzrost gospodarczy na świecie mógłby zapewnić rynkom akcji wystarczające wsparcie, aby kontynuować rekordowe wzrosty, nawet jeśli całkowicie odrzucono zakłady na obniżki federalnych stóp procentowych w tym roku.
Po najlepszym tygodniu indeksu S&P 500 od listopada, który pchnął amerykański benchmark do najwyższych rekordowych poziomów od marca, inwestorzy stają przed pytaniem, czy osłabienie zaobserwowane na początku miesiąca było jedynie uderzeniem, czy też opóźnionym luzowaniem polityki. powód, który ponownie pociągnie rynek w dół.
Niektórzy inwestorzy uważają, że odpowiedź można znaleźć w latach 90. XX wieku, kiedy wartość akcji wzrosła ponad trzykrotnie, mimo że stopy procentowe przez lata utrzymywały się na obecnym poziomie. W tamtym czasie silny wzrost gospodarczy spowodował gwałtowny wzrost na Wall Street. Chociaż perspektywy globalne są obecnie niepewne, a stopy procentowe nie spadają tak szybko, jak oczekiwano, nadal istnieje wystarczający impet, aby popchnąć rynki akcji do przodu.
„Trzeba zastanowić się, dlaczego w tym roku stopy procentowe zostaną obniżone w mniejszym stopniu” – powiedział w wywiadzie Zahrad Usmani, zarządzający funduszem w Martin Currie. „Jeśli ma to związek z tym, że gospodarka jest zdrowsza niż oczekiwano, może to wesprzeć wzrost na giełdzie po typowych krótkoterminowych wzburzonych reakcjach”.
Giełdy mają tendencję do wzrostów, gdy gospodarka wspiera wyższe stopy procentowe
Wzrost gospodarczy wspiera rynki akcji
Przed zeszłotygodniowymi wzrostami, w kwietniu giełdy odetchnęły, gdy początkowe oczekiwania dotyczące łagodzenia polityki pieniężnej doprowadziły do rekordowych poziomów na amerykańskich i europejskich giełdach w pierwszych miesiącach 2023 r.
Oczekiwania inwestorów, że Fed dokona w tym roku co najmniej sześciu obniżek stóp procentowych po 25 punktów bazowych, spadły od tego czasu do jednej obniżki. Inflacja gospodarcza W Stanach Zjednoczonych utrzymuje się na wysokim poziomie. Wzbudziło to obawy, że kontynuacja restrykcyjnej polityki Fed może mieć wpływ na gospodarkę i potencjał zysków przedsiębiorstw.
Rosnące ryzyko geopolityczne i niepewność co do wyników wyborów prezydenckich w USA również doprowadziły do większej zmienności, zwiększając popyt na instrumenty zabezpieczające zapewniające ochronę w przypadku znaczącej korekty.
Jednakże zaufanie do gospodarki światowej wzrosło w tym roku, głównie ze względu na wzrost gospodarczy w Stanach Zjednoczonych i niedawne oznaki ożywienia w Chinach. Międzynarodowy Fundusz Walutowy również podniósł w tym miesiącu swoje prognozy dotyczące światowego wzrostu gospodarczego, a badanie Bloomberga wskazuje, że od 2025 r. oczekuje się odbicia wzrostu w strefie euro.
David Mazza, dyrektor generalny Roundhill Investments, powiedział, że chociaż najnowsze dane gospodarcze odzwierciedlają znaczne spowolnienie wzrostu gospodarczego w USA w czwartym kwartale, do liczb tych należy podchodzić ostrożnie, ponieważ maskują silny popyt.
„Konkluzja jest taka, że nadal uważam, że nie potrzebujemy niższych stóp procentowych, aby powrócić do lepszych nastrojów. Jednak myślę, że będzie to raczej działanie równoważące.
Obawy przed recesją w Stanach Zjednoczonych maleją
Polegaj na kilku spółkach technologicznych
Pewny krótkoterminowy spadek jest postrzegany jako zdrowy dla S&P 500 po tym, jak w pierwszym kwartale osiągnął on nowe maksima. Według danych Bloomberga w latach 1991–1998 wskaźnik spadł kilkakrotnie aż o 5%, po czym ponownie odbił, ale bez korekty wynoszącej 10% lub więcej.
Wadą porównania jest to, że koncentracja wskaźnika jest dziś znacznie większa niż w latach 90.
Pięć największych spółek — Microsoft, Apple, Nvidia, Amazon.com i Meta Platforms — należy do sektora technologicznego i reprezentuje prawie jedną czwartą kapitalizacji rynkowej indeksu S&P 500, co czyni indeks bardziej podatnym na ostre wahania.
Wysokie rentowności obligacji nie są problemem
Na korzyść rynków akcji przemawiają jednak inne czynniki.
Analiza przeprowadzona przez BMO Capital Markets pokazuje, że stopy zwrotu z indeksu S&P 500 zwykle korelują ze wzrostem rentowności obligacji. Analiza wykazała, że od 1990 r. indeks osiągał średnio roczny wzrost na poziomie prawie 15%, gdy rentowność 10-letnich obligacji skarbowych przekraczała 6%, w porównaniu ze stopą zwrotu wynoszącą 7,7%, gdy rentowność wynosiła poniżej 4%.
„Ma to dla nas sens, ponieważ niższe stopy procentowe mogą sygnalizować spowolnienie wzrostu gospodarczego i odwrotnie” – napisał w nocie do klientów Brian Belsky, główny strateg inwestycyjny w BMO.
Amerykańskie giełdy radzą sobie lepiej w czasach wysokich stóp procentowych
Dochód wpłynął w zeszłym tygodniu 10 lat Papiery skarbowe osiągnęły najwyższą od roku wartość 4,74% w związku z ograniczonymi perspektywami niższych federalnych stóp procentowych.
Wczesne wyniki bieżącego sezonu wyników wskazują, że około 81% amerykańskich spółek przekracza oczekiwania, nawet w obliczu rosnących stóp procentowych. Według danych Bloomberg Intelligence, zyski w pierwszym kwartale wzrosną o 4,7% w stosunku do roku poprzedniego, w porównaniu do szacunków przed sezonem wyników na poziomie 3,8%.
Rosną zyski spółek z S&P 500
Analitycy spodziewają się, że zyski S&P 500 wzrosną o 8% w 2024 r. i 14% w 2025 r., po słabym wzroście w zeszłym roku, wynika z danych zebranych przez BI.
Rosną szacunki zysków w USA
Według Andrew Slimmona, zarządzającego portfelem w Morgan Stanley Investment Management, oczekiwania dotyczące zysków w przyszłym roku mogą być wyższe, mimo że Fed nie obniży stóp procentowych w 2024 r.
Na początku tego miesiąca powiedział Bloomberg TV, że „potwierdza przewagę cen akcji”, gdy rynek patrzy na te oczekiwania.
Osung Kwon, strateg Bank of America, powiedział, że dynamicznie rozwijająca się gospodarka będzie nadal wspierać rynki akcji, nawet bez obniżek stóp procentowych. Największym zagrożeniem dla tego założenia jest spowolnienie gospodarcze przy utrzymującej się wysokiej inflacji – stwierdził.
„Jeśli inflacja jest uparta ze względu na dynamikę gospodarczą, niekoniecznie jest to złe dla akcji” – stwierdził Kwon. „Ale stagflacja się zdarza”.
Aby zaoszczędzić pieniądze, producenci żywności uciekają się do drastycznych środków, takich jak zmiana składników. Na liście znajdują się produkty dotknięte „oszczędnością inflacyjną”.
WAŻNE – Twój ulubiony gotowy produkt z supermarket Nagle smakuje inaczej? Być może natknąłeś się na oszustwo związane z fabryką żywności. Aby zaoszczędzić drogie składniki w gotowych produktach, niektórzy producenci zmieniają recepturę. Do pogorszenia jakości może także prowadzić tzw. „oszczędność inflacyjna”. Jakość niektórych produktów na półkach supermarketów faktycznie spadła, On pisze spieszyć się.
Produkty te zostały dotknięte „skąpą inflacją”.
Co więc dokładnie oznacza termin „oszczędność inflacyjna”? Słowo to składa się z angielskiego słowa „skąpić” (oszczędzać) i puchnąć. Według raportów termin ten opisuje taktykę stosowaną przez producentów żywności, polegającą na oszczędzaniu cennych składników, a jednocześnie oferowaniu produktu po tej samej cenie. Centrum Konsumenckie w Hamburgu. W miarę zachowywania niektórych składników pogarsza się także jakość produktów.
the Centrum Konsumenckie w Hamburgu Wskazuje na niedawne przypadki „inflacji”. Na produkty te wpływa m.in.:
Gut & Günstig Cream Steak (Edeka): Ten produkt zawiera mniej wieprzowiny niż wcześniej. Odsetek ten spadł z 32 do 24 proc. Brakujące mięso jest pokryte większą ilością grzybów i śmietany i jest tańsze.
Serbska zupa fasolowa firmy Erasco: W gotowej zupie producenta Erasco udział rozdrobnionych pomidorów zmniejszono o sześć procent. Producent unika także boczku.
Gulasz z kurczaka z makaronem Sonnen Bassermann: Konsumenci znajdują w zupie mniej makaronu niż w przeszłości. Zamiast 35% makaronu w pudełku jest teraz tylko 26%. Guma guar została niedawno dodana do listy składników jako środek zagęszczający.
Producenci tacy jak Granini, Rügenwalder Mühle i Iglo również wprowadzali w przeszłości zmiany komponentów. Informacje na opakowaniu typu „nowa formuła” lub „ulepszona formuła” mogą być głośne Centrum Konsumenckie w Hamburgu Wskazuje potencjał „inflacji”.
Na prośbę Centrum Konsumenckie w Hamburgu Producenci żywności zazwyczaj opierają swoje zmiany receptur na życzeniach swoich klientów. Centrum Doradztwa Konsumenckiego oświadcza, że są to wymówki. Na przykład jeden z producentów żywności stwierdził: „Dzięki tej modyfikacji odpowiadamy na zapotrzebowanie konsumentów na mniej intensywny smak czekolady…”.
Oprócz „deflacji” przedsiębiorstwa starają się osiągnąć wyższe zyski także poprzez tzw. „deflację”. W ten sposób zmniejsza się ilość produktów, a cena pozostaje taka sama.
Frankfurt nad Odrą (dpa) – Premier Brandenburgii Dietmar Woidke chce współpracować z Polską, aby zmniejszyć ryzyko korków we Frankfurcie nad Odrą w świetle wprowadzonych kontroli granicznych przeciwko nielegalnej migracji. „Chcielibyśmy oczywiście, aby kontrole graniczne nie utrudniały w miarę możliwości normalnego ruchu. Ze stroną polską toczy się szereg rozmów w tej sprawie i myślę, że teraz z nowym polskim rządem jest to łatwiejsze do osiągnięcia niż miało to miejsce pół roku temu. temu” – Woidke powiedział gazecie Märkische Oderzeitung (wtorek). Rządy Niemiec i Polski muszą połączyć siły, aby znaleźć wspólne rozwiązania. „Niestety, od prawie ośmiu lat nie było żadnych konsultacji rządowych. Myślę, że to bardzo dobry znak i cieszę się, że w końcu ogłoszono, że zostanie on ogłoszony na ten rok. „Dlatego istnieje wielka nadzieja na znalezienie lepszych rozwiązań”.
Ze względu na kontrole graniczne na moście miejskim we Frankfurcie nad Odrą i na autostradzie A12 często tworzą się długie korki. Od miesięcy słyszymy skargi od pasażerów, zwłaszcza z branży logistycznej.
W wywiadzie dla gazety „Märkische Oderzeitung” premier Fedke podkreślił znaczenie Europejskiego Uniwersytetu Viadrina we Frankfurcie nad Odrą w świetle prowadzonych tam studiów ukraińskich. „Po niedzielnych przemówieniach, które często słyszeliśmy na temat przystąpienia do UE i innych tematów, musimy teraz podjąć praktyczne kroki, a konkretnie: w jaki sposób Ukraina może teraz zbliżyć się do Europy Zachodniej? I to jest proces, w którym Viadryna – która ma z najwyższym Doświadczenia ukraińskie w Niemczech – główna rola.
