David Rosenberg, prezes, główny ekonomista i strateg w Rosenberg Research & Associates Inc. Rezerwa Federalna z siedzibą w Toronto ma utrzymać inflację w ryzach za pomocą serii przewidywanych podwyżek stóp procentowych, które w ubiegłą środę przyniosły początkowy wzrost o 0,25 punktu procentowego, jak donosił MarketWatch – ale wysokim kosztem. Rosenberg uważa, że ​​amerykańska gospodarka pogrąży się w recesji i kwestionuje to, kiedy Rezerwa Federalna ma zaostrzyć politykę monetarną, ponieważ już widzi oznaki spowolnienia w gospodarce. W związku z tym, jego zdaniem, jedynym sposobem ograniczenia inflacji przez Fed jest stagnacja. Strateg powiedział, że potrzeba zniszczenia popytu, aby obniżyć inflację.

W wywiadzie telefonicznym dla MarketWatch, który według serwisu informacyjnego został zredagowany pod kątem długości i przejrzystości, Rosenberg mówił o tym, czego oczekuje od recesji, i doradzał, jak inwestorzy mogą się pozycjonować w tych okolicznościach.

Rynek nieruchomości jest w bańce

Według Rosenberga na rynku nieruchomości panuje obecnie co najmniej bańka tak duża jak giełda, która według eksperta prawdopodobnie pęknie. Nieruchomości, które przez lata korzystały z akomodacyjnej polityki pieniężnej, ugrzęzły w chaosie bańki cenowej. Według Rosenberga stosunek ceny do dochodu jest mniej więcej taki sam, jak w 2006 i 2007 roku — i tak jak wtedy, nikt nie chce wierzyć, że nieruchomości utknęły w bańce.

Chociaż w przeszłości ceny domów były o jeden lub dwa punkty procentowe wyższe od inflacji, obecnie są one wyższe o 12 punktów procentowych. Nieruchomości mieszkalne stanowią dobrą ochronę przed inflacją, ale według eksperta nadwyżka jest praktycznie bezprecedensowa. „Będziemy mieli 20-30% bessy w sektorze mieszkaniowym, co jest umiarkowane” – cytuje Rosenberg MarketWatch. Znowu, według stratega, nikt w to nie wierzył, nie mówiąc już o przygotowaniu się na to.

To Rezerwa Federalna ostatecznie wyciąga dywan spod rynku mieszkaniowego, ponieważ mieszkalnictwo jest najbardziej wrażliwym sektorem gospodarki. Każde pęknięcie baniek na rynku nieruchomości wywołane przez Fed również odegrało dużą rolę w ewentualnej recesji, powiedział Rosenberg, biorąc pod uwagę znaczenie sektora i jego wpływ jako mnożnika na całą gospodarkę. Nie można zakładać, że nieruchomości reagują na cykl wzrostu stóp procentowych w taki sam sposób, jak reagują na cykl spadkowy.

Wysokie ceny szkodzą gospodarce

Zapytany o to, jak pewny siebie jest Rosenberg w planie Fedu dotyczącym podniesienia stóp procentowych w celu schłodzenia inflacji i łatwego spadku gospodarki, Rosenberg powiedział MarketWatch, że podwyżki stóp przez Fed zwykle następują w niekorzystnych dla gospodarki momentach. Zdolność Fedu do doprowadzenia gospodarki do spowolnienia bez powodowania deflacji jest historycznie jedną czwartą. Obecnie Fed podnosi stopy na płaskiej krzywej dochodowości w obliczu nadmiernego ryzyka geopolitycznego i dużej zmienności rynku kapitałowego.

Według stratega, niektóre kluczowe ekonomicznie wrażliwe elementy rynku akcji znajdują się obecnie w fazie ostrej korekty lub bessy – w tym cykliczne akcje usług konsumenckich; akcje na akcje samochodowe; Zapasy mediów i reklamy Małe litery, którzy zawsze są zwiastunem pracy i prawdziwie odzwierciedlają lokalną gospodarkę. Według Rosenberga wskazują one, że recesja jest nieuchronna. Jak wyjaśnia ekspert, z raportu ADP o zatrudnieniu wynika, że ​​zatrudnienie w małych firmach spadło w lutym – całe zatrudnienie dotyczyło sektora dużych przedsiębiorstw.

Rosenberg uważa, że ​​Fed podnosi teraz stopy procentowe, ponieważ obawia się o swoją wiarygodność i znajduje się pod ogromną presją polityczną – Fed jest pod presją Wall Street, środowisk akademickich, mediów i klasy politycznej, aby podnieść stopy. „Nie zazdroszczę Jayowi Powellowi ani trochę” – powiedział Rosenberg. Powiedział MarketWatch, że jeśli jest w Fed, powinien lepiej wyjaśnić, dlaczego teraz nie jest najlepszy czas na podnoszenie stóp.

Czy odpowiedź Fedu jest zbyt późna?

Jeśli chodzi o luzowanie ilościowe, Rosenberg mówi, że zakończył je dawno temu, ponieważ nie zrobiło nic dla Main Street, a raczej wzbogaciło ludzi na Wall Street. Można argumentować, że być może wielki błąd Fed nie zadziałał wcześniej, powiedział Rosenberg. Jego zdaniem proces normalizacji polityki powinien był rozpocząć się rok temu – ale pociąg odjechał. „Nie doprowadzę do większej niepewności poprzez zaostrzenie polityki pieniężnej teraz. Ale Fed osaczył się” – twierdzi MarketWatch Rosenberg. Prawdziwe pytanie brzmi, jak dalece Fed chce potwierdzić siedem podwyżek cen rynkowych do końca roku.

Jak powinni się pozycjonować inwestorzy?

Gdyby gospodarka rzeczywiście potoczyła się w przeciwnym kierunku, Rosenberg zaleca inwestorom posiadanie rezerwy gotówkowej. Środki pieniężne zapewniają ludziom środki na zakup aktywów, które zniechęcają do inflacji. „Chcesz być bardzo strategiczny. Zmniejsz wrażliwość ekonomiczną swojego portfela i bądź bardzo defensywny”, ekspert zaleca doradzanie inwestorom w inwestowaniu w sektory użyteczności publicznej, dóbr konsumpcyjnych i opieki zdrowotnej. Rosenberg uważa również, że zapasy obronne są dobrym sposobem na zabezpieczenie się przed rosnącym ryzykiem geopolitycznym w obliczu rosnących budżetów wojskowych na całym świecie. Jest też dobra wiadomość dla północnoamerykańskiego eksportu LNG i innych potencjalnych źródeł czystej energii, ponieważ wojna na Ukrainie zmusza Europę do dywersyfikacji źródeł energii.

Tymczasem mamy do czynienia z niezwykłą sprawą z surowcami. Według Rosenberga indeks CRB osiągnął nowe maksima, podczas gdy akcje spółek S&P pozostają blisko obszaru korekty. Istnieje rozbieżność między zapasami materiałów a rzeczywistymi surowcami. Dlatego inwestorom zaleca się, aby byli bardzo selektywni w stosunku do towarów.

Rosenberg spodziewa się również atrakcyjnego punktu wejścia po przewidywanym przez niego spowolnieniu gospodarczym plony na obligacje rządu USA. Tak więc obligacje rządowe zwykle przynoszą dodatnie zwroty podczas recesji, niezależnie od tego, czy panuje recesja i inflacja.

Kiedy nadejdzie recesja?

Rosenberg zwraca uwagę, że gospodarka Stanów Zjednoczonych już teraz znajduje się w stagnacji pod względem płac realnych. W czasie wywiadu realna mediana tygodniowych dochodów była ujemna przez pięć kolejnych miesięcy. Strateg powiedział, że istnieje ponad 90-procentowa korelacja między realnymi wydatkami a realnymi dochodami i dzieliło je zaledwie kilka miesięcy.

„Przeszliśmy przez ponad 80% tego cyklu. To doprowadzi do recesji tego lata” – powiedział Rosenberg MarketWatch. Według jego prognoz, recesja prawdopodobnie nastąpi między czerwcem a sierpniem – czyli albo w drugim, albo na początku trzeciego kwartału 2022 roku.

redakcja finanzen.net

Źródła obrazu: Reha Mark / Shutterstock.com, conrado / Shutterstock.com